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周末突发:要实施更大力度宏观政策、力保二季度重返5%!北京朝阳区这类人每天100元赔偿!十大券商:机构减仓处于尾声情绪已近冰点

来源:贝博app体育官方下载网站 作者:bb平台app贝博浏览:1次更新:2022-05-18 11:31:01

  原标题:周末突发:要实施更大力度宏观政策、力保二季度重返5%!北京朝阳区这类人每天100元赔偿!十大券商:机构减仓处于尾声,情绪已近冰点

  过去的几个交易日,沪指累计跌3.87%,深成指累计跌5.12%,创业板指累计跌6.66%。A股后市怎么走?来看看周末有哪些影响A股大事以及券商最新的研判。

  4月24日,中国财富管理50人论坛2022资管峰会在京召开。中国人民银行货币政策委员会委员、国务院发展研究中心原副主任王一鸣表示,稳定宏观经济大盘是当务之急,必须采取更强有力的政策举措来力保二季度经济增速重返5%以上,实现全年经济增长预期目标奠定基础。

  王一鸣表示,当前应有效控制住疫情,特别是在5月上旬控制住疫情,实施更大力度的宏观政策来对冲疫情影响,让二季度经济增速能够重返5%以上,这对为全国实现5.5%的预期目标奠定基础尤为重要。当前应积极有效扩大国内需求、扩大消费,稳定产业链供应链、有效稳定市场预期。

  在北京市新型冠状病毒肺炎疫情防控工作第312场新闻发布会上,市疾控中心副主任、全国新型冠状病毒肺炎专家组成员庞星火介绍,自4月22日以来,本市累计报告20例新冠肺炎病毒感染者。初步流调结果提示,目前已隐匿传播了1周,感染者人群多样、活动范围广,目前已涉及学校、旅行团及多个家庭。随着排查力度加大,未来还将发现续发病例。此外,北京市第313场新冠肺炎疫情防控工作新闻发布会上,朝阳区人民政府副区长杨蓓蓓通报该区疫情防控有关情况。杨蓓蓓表示,4月25日起全区进行常态化核酸检测。北京市疾控中心副主任庞星火通报,截至2022年4月23日24时,经市疾控中心评估,按照《北京市新冠肺炎疫情风险分级标准》,本市即日起将朝阳区潘家园街道松榆里社区定为高风险地区,将朝阳区潘家园街道松榆东里社区定为中风险地区。

  4月24日,在北京市新型冠状病毒肺炎疫情防控工作第313场新闻发布会上,朝阳区副区长杨蓓蓓表示,抗击疫情过程中,难免会遇到停业停工。为保障服务型企业和员工的经营、生活,朝阳区与中国人保公司合作推出《朝阳区服务型企业疫情防控保险方案》,对防疫过程中按照防疫要求暂停经营的服务型企业员工给予基本生活保障支持。在朝阳辖区内的服务型企业员工,保险给予每人每天100元赔偿,最高赔偿期限21天,每家企业每次停业事故累计最高可赔偿10万元。目前,本轮疫情涉及区域的停业商户和员工,均可享受理赔服务。

  22日,国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英在国新办举行的“2022年一季度外汇收支数据情况”新闻发布会上表示,近年来,人民币汇率弹性不断增强,及时有效地释放了外部压力,市场预期保持稳定,外汇市场交易理性有序。当前境内主体外汇存款在7000亿美元以上,这也属于历史高位。企业通常会择机结汇,“逢高结汇、逢低购汇”的理性交易行为,可以有效平抑部分汇率调整,有助于人民币汇率总体稳定和外汇市场平稳运行。此外,从当前人民币对外汇远期和期权等衍生产品相关指标看,没有隐含明显的升值或贬值预期。

  同日,央行、银保监会、证监会、国家外汇管理局分别召开会议,传达学习党中央、国务院关于做好当前经济社会工作的重要指示精神,贯彻落实国务院金融委专题会议部署要求。

  央行强调,要在认真落实已经出台政策的基础上,进一步加大工作力度,进一步加大对实体经济的支持力度,维护市场稳定,维护经济稳定。银保监会表示,要进一步增强和改善融资供给,努力促进国民经济良性循环。支持资本市场平稳运行,促进资本双向流动,吸引更多外商直接投资和证券投资。证监会强调,要及时回应市场关切,引导市场预期,激发市场活力、潜力,进一步提升市场韧性,促进资本市场平稳健康运行。国家外汇管理局强调,要进一步深化外汇领域改革开放,促进跨境贸易投资便利化,以中小企业为重点优化外汇服务,落实好已出台的外汇支持政策;要加强经济金融形势分析研判和预期引导,强化外汇市场“宏观审慎+微观监管”两位一体管理,维护外汇市场稳健运行和国家经济金融安全,以实际行动迎接党的二十大胜利召开。

  4月22日,离岸人民币兑美元汇率盘中跌破6.54关口,日内跌逾600个点,创去年5月以来低位;在岸人民币兑美元汇率跌破6.5关口,日内跌逾500个点。

  据交通运输部网站24日消息,日前,交通运输部印发《公路服务区和收费站新冠肺炎疫情防控工作指南》(第五版)称,要保持高速公路正常运行服务。严禁擅自阻断或关闭高速公路、普通公路,不得擅自关停关闭高速公路服务区和收费站。高速公路服务区因出现确诊或密接人员等情况确需关停的,应报经省级联防联控机制批准后方可实施;收费站因出现确诊或密接人员等情况确需关闭的,应由县级以上联防联控机制报经上一级联防联控机制批准后方可实施。

  理性投资者不会“听风就是雨”,被极端情绪裹挟。当前国际形势充满不确定性,地缘政治紧张局势进一步加剧全球通胀压力。但从经济基本面看,我国经济韧性强,拥有巨大的国内市场,一季度GDP同比增长4.8%,增速较去年四季度有所回升,经济发展长期向好的基本面没有改变。我国改革开放的信心和意志不会动摇,将继续鼓励更多的外资机构进入中国市场,加强国际金融监管合作。数据显示,2019年至2021年,外资累计净流入A股市场8874亿元,目前外资占比约为4.5%,预计今年外资净流入仍将可观。

  为有效防范和解决网络暴力问题,切实保障广大网民合法权益,近日,中央网信办就加强网络暴力治理进行专门部署,要求网站平台认真抓好集中整治,建立健全长效机制,确保治理工作取得扎实成效。

  中央网信办有关负责人表示,这次“清朗·网络暴力专项治理行动”主要聚焦网络暴力易发多发、社会影响力大的18家网站平台,包括新浪微博、抖音、、知乎等,通过建立完善监测识别、实时保护、干预处置、溯源追责、宣传曝光等措施,进行全链条治理。一是建立健全识别预警机制,进一步细化网络暴力信息分类标准,强化行为识别和舆情发现,及时预警网络暴力苗头性、倾向性问题。二是建立健全网络暴力当事人实时保护机制,调整私信功能规则,及时过滤“网暴”内容,强化“一键防护”等应急保护措施,建立快速取证和举报通道,加大弹窗提醒警示力度,加强重点群体救助保护。三是严防网络暴力信息传播扩散,以社交、直播、短视频、搜索引擎、新闻资讯和榜单、话题、群组、推荐、弹窗等环节为重点,及时清理处置涉及网络暴力的评论、弹幕等内容。四是加大对违法违规账号、机构和网站平台处置处罚力度,针对首发、多发、煽动和跟风发布等不同情形,分类处置网络暴力相关账号,连带处置违规账号背后MCN机构,严肃问责处罚失职失责网站平台,会同有关部门依法追究相关人员法律责任。五是强化警示曝光和正向引导,及时公布典型案例处置情况,推动权威机构和专业人士友善评论、理性发声。

  中央网信办有关负责人强调,重点网站平台要按照统一部署,结合平台特点进一步细化明确目标要求、工作措施和完成时限,抓好任务落实。中央网信办将组织督导检查,对于落实不力、问题突出的网站平台,采取严厉处置处罚措施。互联网不是法外之地,各网站平台要加强宣传,引导广大网民严格遵守法律法规,尊重社会公德和伦理道德,共同抵制网络暴力行为,坚决防止网民遭受网络暴力侵害。

  7、银保监会:积极支持资本市场平稳运行,促进资本双向流动 吸引更多外商直接投资和证券投资

  银保监会党委召开会议传达学习国务院金融委专题会议精神,会议强调,要进一步增强和改善融资供给,努力促进国民经济良性循环。一是加大对市场主体的纾困力度,对受疫情影响较大的行业和中小微企业,加强信贷支持和保险保障。二是提升新市民金融服务水平,加强对吸纳新市民较多区域和行业的金融支持,有效满足新市民创业就业、购房安居、教育培训、医疗养老等方面金融需求。三是配合做好地方政府专项债发行及项目配套融资工作,支持加快重大项目工程和城乡基础设施建设。四是完善金融支持创新体系,引导金融机构增加制造业中长期贷款,鼓励银行保险机构更好服务关键核心技术攻关企业和“专精特新”企业。五是优化对消费重点领域的金融支持,更有针对性地促进扩大消费。六是全力支持货运物流保通保畅,扎实做好金融支持能源保供相关工作,有力保障产业链供应链安全稳定。七是持续完善“稳地价、稳房价、稳预期”房地产长效机制,支持改善和刚性住房需求,促进房地产业良性循环和健康发展。八是积极支持资本市场平稳运行,促进资本双向流动,吸引更多外商直接投资和证券投资。九是坚持“两个毫不动摇”,设置好红灯、绿灯,推动平台经济健康发展。十是守住不发生系统性金融风险的底线。用好地方政府专项债补充中小银行资本。进一步充实金融稳定保障基金,织密国家金融安全网,及时实施好风险处置,确保经济社会保持稳定。

  宁德时代公告,原定于2022年4月28日披露《2022年第一季度报告》。公司基于谨慎性原则,为保证《2022年第一季度报告》编制的质量和信息披露的准确性,公司《2022年第一季度报告》披露时间推迟至2022年4月30日。

  9、招商银行:公司原党委书记、行长田惠宇涉嫌严重违纪违法 公司经营管理运行正常

  招商银行公告,根据中央纪委国家监委网站2022年4月22日披露的信息,公司原党委书记、行长田惠宇涉嫌严重违纪违法,目前正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。目前,公司王良常务副行长主持招商银行工作,公司经营管理运行正常。公司没有应披露未披露的信息。同日公告,一季度,公司实现营业收入919.9亿元,同比增长8.54%;实现净利润360.22亿元,同比增长12.52%。

  比亚迪公告,公司拟回购股份全部用于员工持股计划,拟回购金额不超过18.5亿元,不低于18亿元,回购价格不超过300元/股。此外,公司拟推员工持股计划,参与员工持股计划的总人数不超过12000人。员工持股计划将通过非交易过户等法律法规允许的方式受让公司拟回购的公司股票,受让价格为0元/股,参与对象无需出资。

  以成交拥挤程度的结构特征判断,近期资金流出主要来自游资和散户,从估值、申赎和仓位判断,机构端资金调仓和减仓处于尾声,市场情绪已回落至2018年以来低点附近。

  主要指数的动态市盈率也已回落至2010年以来25%分位以下,其中主要蓝筹指数处于2018年以来10%分位以下,中国经济长期向好的基本面不会改变,当前指数中长期配置性价比凸显。

  预计全年稳增长目标不变,随着疫情影响减弱,季报披露结束,美元如期加息三因素落地,基建、地产和消费三主线月有望迎来同步复苏,中期修复行情渐行渐近,建议继续紧扣稳增长主线,坚定布局估值低位和预期低位品种。

  中期视角我们继续维持A股正在构筑U型底部区域的判断。一方面,政策底、信用底或已大致确认,后续盈利底也将在中期逐步完成;另一方面,市场的估值、情绪指标也已经进入了市场的底部区域,后续虽然仍存在继续下跌的可能,但就赔率而言空间已经相对有限。因此,中期视角下虽然市场磨底过程可能会持续反复,但投资者也无需过分悲观,应耐心等待市场完成U型底的构筑。

  其一,近期我们并未观察到经济数据的明显好转,相反,在疫情全国多点散发的背景下,一些关键的微观高频出现了明显恶化。当我们将这些数据和2020年的二季度进行类比时,不难发现当前经济的活力相较2020年二季度更弱。

  其二,4月最后的两周为年报、一季报业绩暴雷频发期,同时伴随着经济微观数据的恶化,投资者对于全年的业绩预期大概率将继续下修,对后续市场带来压力。

  其四,市场连续下跌后增量资金不足,微观流动性短期难恢复。基金净值中位数接近历史极值区域,新基金发行低迷,触及预警线和清盘线的私募基金数量占比持续攀升,杠杆资金较为脆弱。

  其五,出口回落压力、货币基调背离、基本面压力共同作用下人民币贬值预期较强,压制风险偏好。

  从公募资金行业流向来看,有接近300亿资金流向新能源行业,其中电源设备接近150亿,动力电池接近100亿。医药、农林牧渔(主要是养猪板块)、基础化工(主要是锂电化学品和纯碱板块)、有色金属(主要是贵金属板块)也均超过150亿。

  市场磨底期,投资者应耐心等待市场完成U型底的构筑,中长期视角看无需过分悲观,更应考虑防守反击,逢低布局。

  防守反击:1)城商行、农商行、水电股等高股息品种仍是底仓配置首选2)疫情经验来看,食品加工等必选板块在确诊人数高峰期有超额收益,且盈利下行期其具有相对逆周期的盈利波动。3)纺织服装是典型的必选消费板块,同时近期人民币贬值预期较强,短期内攻守兼备。

  逢低布局疫后修复和稳增长加码:1)疫后复苏可在生产端和消费端同时布局,生产端修复主要关注物流、汽车等,消费端修复,瞄准估值合理且本轮修复速度更快、确定性更高的必选消费(农产品加工、食品加工)+本地消费(港股餐饮、休闲食品、医疗服务、影视等)配置价值较高。2)地产仍处于政策持续发力但数据尚未回暖的结构。预计在地产数据明确回暖之前市场对政策的期待仍将继续。2)基建已经明确发力,建材景气上行有保障。

  当前市场特征:1)从交易层面来看,市场近期成交对应换手率水平已经接近2%左右,处于历史低位,产业资本净减持规模也出现较明显下降;2)从估值来看,经历调整后沪深300的股权风险溢价再度接近均值上方1倍标准差,接近2020年3月低点的估值较极端水平;3)从市场行为来看,前期有相对表现的稳增长风格出现补跌迹象;4)政策方面,近期央行、证监会、银保监会、外管局等多部门就近期经济形势和资本市场环境都有积极表态,坚决维护经济和市场稳定。

  我们认为目前在政策、估值、资金、行为信号方面已经部分显现底部特征,基本面信号结合当前的增长环境,可能尚需时间等待更为明确的拐点出现,我们依然维持目前市场处于“磨底”期的判断,虽然短线市场可能仍有反复,但中长期来看机会逐步大于风险,对于后市表现不必过于悲观。结构上,我们认为低估值“稳增长”领域仍具备一定配置价值,关注消费领域自下而上的择股机会,制造成长风格可能仍需静待时机。

  1)在市场“磨底”阶段,估值相对低的稳增长板块可能在当前宏观环境下仍具备相对收益,如传统基建、地产稳需求相关产业链(地产、建材、建筑、家电、家居等)等;

  2)前期调整较多、估值不高、中长期前景仍明朗的中下游消费,自下而上择股,包括家电、轻工家居、汽车及零部件、农林牧渔、医药等;

  3)制造成长板块包括新能源汽车、新能源及科技硬件半导体等风险已经有所释放,但转机在于“滞胀”风险、全球流动性和市场情绪因素能否边际改善。

  ①今年至今基金净值跌幅已超过20%,之前出现这种现象的08、11、18年均是货币政策偏紧,而今年宏观政策偏松,类似12、16年。

  ②历史上市场见底顺序:高股息股宽基指数基金重仓股,基金重仓股近期跌幅更大,其中成长类股的估值已处于历史偏低位。

  ③借鉴历史,政策底到业绩部之间是布局期,目前处于此阶段,先围绕稳增长主线,如金融地产、新基建(弹性更大),逐步关注经济复苏相关的消费。

  由于国内疫情与防控将持续超预期,市场当前的焦点在于复工复产,但国内复工复产或比市场预期想的时间更长。借鉴越南胡志明市复工复产经验,2021年10月初的“三就地”政策显然不能缓解供应链的压力,调整后胡志明市实施了适应新常态与疫情防控并行的多项措施,积极迹象表明胡志明市目前正在处于复苏状态。

  疫情管控工作情况进一步深入,复工复产亟待提上日程。下一步,上海将滚动推进,以龙头企业为牵引,以点带链,有序带动全产业链协同复工复产。

  借鉴越南胡志明市复工经验,目前实现复工复产主要需解决:1)工厂员工管理问题:如何解决大量员工回厂后住宿,以及工厂-住所“两点一线)物流受阻:疫情防控下主要城市之间的物流出现显著下降,影响生产。建议观察通行证互认是否可以在避免疫情扩散的前提下,实现长三角物流互联互通。

  综合考虑后,就目前上海工人返乡潮叠加物流管控影响生产供应链上下游,我们预期复工复产会比市场预期想的时间更长。

  就市场而言,我们前两周反复提示,当前市场或难以复制20年V型反转,建议不要追高,而应逢低布局。就短期而言,由于货币放松低于预期,故此前强势的地产、金融等或有调整的需要。就后续的市场反弹方向,除了可以继续逢低布局高分红和上述疫情相关类。全年来看,持有高分红蓝筹,逢低买入疫情类,如特效药、特效疫苗;以及稳增长类,如央企地产、绿电,仍是逢调整布局的主线)建议密切关注成长股中机构仓位较低、需求不受疫情影响且受顿巴斯决战后台海等或将紧张的军工主机厂、发动机细分以及其他成长股中对日韩、欧盟全面国产替代细分等。

  2)对于绝对超额收益投资者而言:必选消费、粮食等疫情扩散+抗通胀或有表现机会;待市场调整后,伴随国内降息降准的落地,中小市值成长股或有轮动的机会。

  3)而就供应链安全角度而言,俄乌动荡引发的西方制裁措施的落地或在长期内扰动全球供应链,建议关注半导体材料,华为芯片相关的软件生态等细分领域国产替代中长期投资机会。

  4)同时,伴随俄乌冲突过程中西方现代化军备竞赛,军工领域受益于国企改革三年试点收官年及定价机制的市场化改革亦值得重点关注。

  交易逻辑之一是本土疫情下的经济寻底,2022年春节后的疫情扩散对经济的供需两端都造成了收缩效应,而目前的逆周期政策似乎不足以起到托住经济下行的作用,市场在这一局面下假设了三种交易的情形,分别是疫情困境反转相关的服务消费、交运等“稳增长”更大发力下的基建、工业金属;以及当前情况进一步恶化下的“衰退交易”,即市场如周四一般无差别下跌。交易逻辑之二是海外加息、通胀因此回落和人民币贬值,部分投资者选择相信美联储加息能够抑制通胀,“逆通胀交易”开始出现,因此布局了此前受成本端挤压利润空间严重的中下游制造业;另外,面对人民币快速的贬值,受益于汇率贬值的出口导向型行业也受到投资者的青睐,最典型的就是纺织服装业在周五的大幅上涨。

  基于上述第一条交易逻辑的假设,无论是基于疫情好转的假设还是“稳增长”的进一步推进,我们都会发现最终都会导致需求的重新扩张,实物投资消费需求的扩张将不可避免相对于服务消费比例上升,而这将进一步增加上游利润的弹性与持续性。2011年之后大宗商品的下行,可能并非长期趋势而只是一个周期片段,在此期间上市公司市值占比出现了趋势性变化:中游制造、下游消费和TMT行业的利润和市值占比均整体出现了上升。

  当下上游企业盈利占比正进入了趋势性抬升区间,按照美国70年代经验,市值占比也会从怀疑到“反映利润占比”到最终“矫枉过正”。考虑到上游企业新进入者较少,市值占比抬升的估值弹性将会更大。二级市场投资者需要警惕“自信陷阱”:一方面认为上游盈利和高价格不可持续并不给予长期估值,另一方面又认为产业资本会基于“盈利可以持续”的预期而扩产。

  对于大宗商品的冲击会先开始于更需要资本融资的供给侧,历史上价格往往上行;人民币进入汇率下降通道后,今年以来国内相对海外滞涨的商品价格将在持续性输入压力下被唤醒。从国内外能源和主要工业金属的价格差异可以看到前期已经积累了较大的势能,在近期汇率下降中以铜、铝为代表的品种已经呈现出了国内市场更具强劲的走势。过去的人民币贬值周期给予的启示是:寻找最上游是抵抗通胀和汇率贬值的最优策略。从汇率对各行业利润的影响来看,理论上,出口依赖度高、中间投入进口依赖度低的行业受益于人民币贬值,这意味着能够以更低的出口价格抢占市场或是提高利润水平,这也为上游的量价提升创造了空间,同时贬值之下原材料的输入性通胀压力也会更大。更好的选择在于上游资源品:石油开采、煤炭开采相对市场的超额收益与人民币汇率负相关,这与我们所说的中间投入进口依赖低(上游开采几乎无中间投入),且贬值带来的输入性通胀下产品价格上涨是有内在因果性的。需重视的是,2015年后国内已经有大量的有色金属企业开始出海收购资产,构建了产业链的一体化,有色金属将成为当下贬值+通胀的受益品种。

  金属(铜、金、铝、锌)、油运、能源(油气、煤炭)和化肥(磷、钾和氮),需求角度配置:房地产和银行。

  市场进入寻底阶段,配置价值有望逐步显现。当前股票定价的难点在于,经济增长与信用路径的不确定,带来盈利预期的模糊和风险偏好的下降。美联储表态、全球贸易活动的放缓以及疫情的冲击,市场已经开始进入新的寻底阶段。短期交易的钟摆极难把握,但在共识的迷雾中更要心向光明。A股市场的动态估值已经计入了较多的悲观预期,上证估值已接近2018年极限时刻,距2020年疫情冲击低点估值也基本持平,表明随着市场的调整,中长期的配置价值正在开始显现。与前两轮估值底相较,国证价值更是被深度低估。

  投资风格在低风险特征的板块。部分投资者对低风险特征的认知存在一定偏差:第一,有投资者认为低估值=低风险,但基本面预期的不稳定同样会使得低估值安全性不足。第二,有投资者认为高景气=低风险,但忽略了高景气板块业绩增长往往需要宏观环境和需求的稳定。年初以来煤炭板块股票价格的弹性大于煤炭价格本身的弹性(这与2021年8月显著不同),表明当下业绩“增长的确定性”胜于业绩“增长”本身的价值,这也是我们提出持有实物资产并具有稳定现金流板块重估的重要前提。盈利预期下降和贴现率的高波动,低风险特征应聚焦于低估值、有业绩、业绩确定的股票,预期好的未必能够变得更好,预期不佳的未必变得更差。从策略的角度看,在不久的未来短期供给的修正(比如疫情的缓解、供应链的恢复)或带来前期估值剧烈收缩板块的反弹,但2022年真正低风险特征的主线并不在于供给修正,而是经济需求恢复的必要性和实物资产的通胀。

  布局与稳增长相关的周期和消费。经济转型+增速下行,增长对传统部门尤其是投资和消费的依赖度在上升,而非下降,因此稳增长相关资产的风险预期随着政策的逐步发力应趋于收敛,这是确定性的重要来源。但是需要指出的是,由于稳增长本身的内涵和路径与过去不同,这意味着内部股票的选择也会与之不同,龙头将获得更多的份额与盈利弹性。新的变化在于,美元利率的提升开始带动美国商业票据和垃圾债利差走阔,“金丝雀”地区出口增速的放缓正在预示全球贸易活动开始放缓,人民币币值的波动和输入型通胀压力显现。这一变化将通过外资交易传导国内股票市场,考虑Q1国内机构投资者仍在拥挤交易大盘成长并与海外投资者高度重叠,因此与稳增长相关的周期和消费价值类股票具有更优的逻辑和交易结构。

  选股思路:低估值、有业绩、业绩确定的股票。行业推荐:1)持有实物资产并具有稳定现金流的方向:煤炭、化工资源品、二线)政府支出主导的公共投资方向:建筑、电力电网、风光电;3)困境反转,核心关注供给侧深度优化:生猪、白酒与消费者服务,Q2关注消费类建材、钢铁投资机会的显现。

  3月以来国内疫情多点爆发,疫情封控加强、企业停产、供应链阻塞,导致出口增速放缓、海外订单流失、人民币需求减少,是本轮人民币贬值的核心原因之一。而近期,决策层连续要求保障产业链供应链稳定,企业复工复产已在推进、疫情对供应链的冲击逐步缓和,后续出口有望回升并继续支撑人民币需求。

  从多项指标看,当前市场悲观预期已很大程度反映在股价中,市场情绪已接近冰点,从多项指标来看,市场悲观预期已很大程度反映在股价中。往后看,尽管在新冠疫情、美联储加息缩表、美债利率上行、美股波动、俄乌冲突等内外部不确定性下,短期市场很难直接反转,但后续市场更多将从整体调整转入结构性分化。

  结构上,聚焦三个方向:1)地产基建:政策宽松的方向已经明确,近期疫情反弹更进一步加大了后续政策宽松的空间和力度。同时,全球市场仍处于高波动、低风险偏好的乱局中。地产、基建、银行等板块兼具安全性与政策驱动。2)消费核心资产:一方面,受益于国内疫情逐步改善。另一方面,板块股价、估值均已处于低位,内外部不确定下进可攻退可守。3)5月“新半军”或迎来一波修复窗口:年初以来“新半军”大幅调整。后续随着一季报业绩窗口过去、供应链冲击缓解、美联储加息50bp靴子落地,并且结合我们“新半军”择时框架领先指标的判断,5月我们认为“新半军”有望迎来一波修复窗口,建议结合估值和业绩确定性自下而上精选。

  中长期,继续看好科技创新的五大方向。1)新能源(新能源汽车、光伏、风电、特高压等),2)新一代信息通信技术(人工智能、大数据、云计算、5G等),3)高端制造(智能数控机床、机器人、先进轨交装备等),4)生物医药(创新药、CXO、医疗器械和诊断设备等),5)军工(导弹设备、军工电子元器件、空间站、航天飞机等)。

  9、信达策略:滞涨到衰退的临界点美股走弱、商品涨速变慢,这些变化可能预示着美国经济正处在滞胀到衰退的临界点。按照美股的经验,如果临界点来临前,美股没有调整过,则衰退期可能会出现20%级别的回撤。如果类似1970年5月、1974年6月,临界点来临前,股市已经大幅调整过了,衰退一旦来临,则可能会是股市的最后一跌。

  人民币汇率近期的贬值也可能和这一背景有关,汇率贬值初期对股市影响偏负面,但到了中后期则对股市影响较小。汇率和美国经济衰退近期可能会压制A股,不过影响不会太长。战略上,2022年可能是V型大震荡,上半年类似2018年,下半年类似2019年。战术上,3月中旬到4月初的反弹已经结束,时间上恰好是3周,符合熊市中反弹的正常时间范围,指数的下一次反弹,可能还需要等一等。

  4月以来,市场存量博弈特征明显,在国内外多重扰动因素下,投资者交易趋谨慎。海外层面,俄乌冲突加剧全球经济滞胀风险,美联储加息预期再度提升,甚至浮现单次加息75个基点的预期;国内方面,疫情使得经济下行压力进一步加大,部分企业尚未恢复正常生产。往后看,市场风险偏好的回升需等待更多基本面和政策信号得到验证,如疫情走势、企业复工复产进度等。在此之前,A股仍将以“震荡磨底”为主。市场风格上,推荐高红利,低估值蓝筹价值板块。具体到行业上,建议配置:“银行、地产、石油开采、电力、航空”等。

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